Великие Трейдеры: Уроки Успешных Трейдеров Из Книги "маги Фондового Рынка"

1. К успеху приходят разными путями.

Не существует одного, пригодного для всех участников рынка, рецепта успеха. Каждый из великих трейдеров воплотил в жизнь свою, особую стратегию. Таких методов, стилей, стратегий — великое множество. Кто-то торгует, исходя исключительно из анализа фундаментальных характеристик компании; для кого-то важны данные технического анализа; третьи в том или ином виде сочетают черты обоих подходов. Для некоторых трейдеров два дня удержания позиции — долгий срок, другие считают краткосрочными инвестиции, сделанные на два месяца. Есть специалисты, принимающие торговое решение только на основании сложных вычислений; есть профессионалы, проводящие только качественный анализ рынка.

2. Всех великих трейдеров роднят общие черты.

Трейдеры, интервью с которыми я предложил вниманию читателей, разнятся как по используемым методам торговли, так и по образованию, по опыту работы, по характеру, наконец. Между тем, всех их объединяет несколько родственных черт. Одна из этих черт — высочайшая дисциплинированность.

Успешная торговля — это процесс, как правило, разбиваемый на два этапа:
1) Разработка эффективной торговой стратегии и соответствующего торгового плана, предусматривающая действия трейдера во всех возможных ситуациях.

2) Следование плану, не признающее исключений из правил. (Любое исключение, скажем, изменение размера позиции при возникновении экстремальной ситуации, должно являться одним из пунктов плана.) Любая, даже самая эффективная стратегия не даст положительного результата, если в течение этой второй фазы работы трейдер не будет соблюдать самую жесткую дисциплину.

3. Стиль торговли должен выбираться в соответствии с характером трейдера

Коэн настаивает на том, что стиль торговли должен являться прямым следствием наиболее ярких черт характера трейдера. Не существует единого, всеми признанного способа торговли на финансовых рынках. Разрабатывая стратегию, человек должен выяснить, какие методы близки лично ему. Например, не следует пытаться одновременно выступать в ролях внутридневного трейдера и долгосрочного инвестора. Займитесь тем видом торговли, который вызывает наибольший интерес у вас. Аналогичный совет дает читателям Минервини: «Сосредотачивайтесь на овладении методом, отражающим особенности вашего склада; это процесс, который длится всю жизнь».
Каждый из «великих» пришел, порой путем долгого и мучительного поиска, к осознанию стиля, наиболее подходящего для его темперамента. Кук, например, приходит в восторг всякий раз, когда удается заработать — пусть даже прибыль мала, — и впадает в уныние от любых самых незначительных убытков. Размышляя над этой своей особенностью, он создал стратегию, где для каждой сделки предполагается низкий коэффициент прибыль/риск, однако вероятность выигрыша для каждой позиции высока. Заметим, что описанный метод, используй его другой человек, вполне может оказаться причиной возникновения стресса и, как следствие, не даст положительного результата. Конкретная торговая стратегия — это не «панацея от всех болезней», подбирать ее следует тщательно и осторожно.

4. Не падать духом после провала

Вы помните, что в то время, как ко многим моим собеседникам рынок с самого начала повернулся лучшей своей стороной, для других ранний опыт торговли оказался настоящим провалом. Марк Кук не только несколько раз целиком терял вложенный в инвестиции капитал, но и оказывался в долгу: долг, равный нескольким сотням тысяч долларов, поставил его на волосок от банкротства. Стюарт Уолтон проиграл все деньги, данные ему отцом, а затем, через несколько лет, едва не расстался со всем торговым капиталом, частично состоящим из денег, взятых под залог единственного дома. Марк Минервини также потерял на рынке не только собственные деньги, но и деньги, взятые взаймы.

И все же, несмотря на столь тяжелое начало финансовой карьеры, все мои собеседники рано или поздно добились блестящих успехов. Как удалось совершить этот труднейший переход от провала к победе? Очевидно, что достигнутый результат не в последнюю очередь объясняется умением этих людей противостоять трудностям. Замечу, однако, что стойкость без гибкости — не большое достоинство. Продолжи они торговать так, как делали это прежде, неудача повторилась бы снова. Важно, что они, оставшись на рынке, полностью изменили свои методы и стратегии.

5. Великие трейдеры — люди, умеющие меняться

Даже великие трейдеры — особенно в начале их профессиональной карьеры — не застрахованы от самых глупых ошибок. Успех этих людей объясняется тем, что они находят в себе силы меняться. Ларошфуко писал: «Одна из величайших трагедий, которые нам приходится переживать, — гибель прекрасных теорий, падающих под напором грубых фактов». Великие трейдеры умеют видеть в подобной трагедии урок для себя и, несмотря на то, что теория бывает им дорога, склоняются перед правотой реальности.
Вспомним, как начинал свою торговую деятельность Уолтон: он продавал акции хороших компаний и покупал бросовые бумаги по низким ценам. Потратив долгое время на наблюдение за рынком и обнаружив, что его первоначальный выводы не согласуются с действительным положением вещей, он нашел в себе мужество полностью отказаться от прежнего метода. Еще один пример — стратегия Минервини: если в начале карьеры он отдавал предпочтение дешевым акциям, дошедшим до новых минимумов, в более поздние годы торговля стала вестись в соответствии с прямо противоположными принципами.

Рынки подвержены динамике. Метод, отлично зарекомендовавший себя в некий период времени, через несколько лет может стать бесполезным. Успех на фондовом рынке связан со способностью приспосабливать свой стиль работы к меняющимся обстоятельствам.

Вот несколько примеров:
• Уолтон постоянно «настраивает» стратегию в соответствии с господствующими на рынке тенденциями. В результате, в течение одного года он покупает акции, исходя из их тренда, в течение
другого года — исходя из оценки «справедливой» стоимости компании. «Вот моя торговая философия, — говорит он, — дрейфуй, как медуза, и дай рынку тебя направлять».
• Лескарбо создал торговые системы, чья эффективность кажется почти невероятной, между тем, он без устали продолжает исследование для того, чтобы в случае изменения состояния рынка системы могли быть заменены на более успешные.
• Текущая торговая стратегия Флетчера — сложная вариация его более примитивного первоначального метода, сформировавшаяся в ходе нескольких этапов исследования. Как только конкуренты
приближаются к овладению методами Флетчера, он тотчас меняет свой торговый подход.
• «Я постоянно учусь, — говорит Коэн, — поэтому торговля для меня — занятие всегда новое и интересное. Сегодня я занят не тем, над чем работал десять лет назад. Я иду вперед и не собираюсь останавливаться».

6. Успешным трейдером невозможно стать «в мгновение ока»

Одно из обязательных условий достижения успеха в торговле, как и в любой другой сфере деятельности, — наличие профессионального опыта, который может быть получен только в ходе реальной, а не «смоделированной» работы на рынке. Как верно заметил Кук, «врачом или адвокатом не станешь за пару недель; трейдер — это тоже профессия».

7. Ведите дневник наблюдений за рынком

Процесс приобретения опыта, разумеется, невозможно ускорить, но можно заметно повысить его эффективность, если, не полагаясь исключительно на собственную память, записывать сделанные в ходе торговли важные выводы. Превратиться из неудачника в блестящего профессионала позволил Куку именно торговый дневник, в котором он ежедневно фиксировал свои наблюдения за поведением рынка. Из этих заметок впоследствии выросла не одна успешная торговая система. Мастер набрасывает свои заметки на обороте неиспользованных визиток. Тщательно обработанная картотека стала основой его торговой модели.

8. Разработайте свою торговую философию

«Маги» советуют каждому трейдеру разработать торговую философию, включающую собственное видение рынка, и принципы, на которых будет строиться торговля: такая философия должна строиться на основе накопленного опыта и в соответствии с личными качествами трейдера (см. пункт 3). Развитие торговой философии — динамический процесс: чем больше знаний о рынке появляется у трейдера, тем более детальной и точной она может быть.

9. В чем состоит ваше торговое преимущество?

Без ясного и определенного ответа на этот вопрос нет успешной торговли. У каждого из моих собеседников особое мнение на этот счет. Вот только несколько примеров:
• Модель Мастерса, позволяющая заключать сделки, характеризующиеся высокой вероятностью выигрыша, основана на изучении действия катализаторов.
• Кук обнаружил графические ценовые фигуры, верно предсказывающие краткосрочное направление рынка примерно в 85% случаев.
• Коэн основывает торговое решение как на изучении информации, получаемой от группы высокопрофессиональных трейдеров и аналитиков, так и на собственном внутреннем чутье.
• Небольшие рыночные аномалии стали источником прибыли для компании Шоу — их использование стало возможным благодаря мощнейшему инвестиционному анализу и низким расходам на
проведение транзакций.
• Флетчер проводит транзакции, для которых характерна высокая вероятность прибыли практически при любом развитии событий: его метод основа на сочетании умело структурированного финансирования с использованием эффективных технологий хеджирования.
• Исследование Уотсона базируется, в первую очередь, на общении с представителями компаний — такая стратегия позволяет идентифицировать акции, которые в ближайшем будущем ожидает резкий рост, задолго до того, как сведения о них получат аналитики с Уолл-стрит.

10. Уверенность в победе — необходимое условие выигрыша

Один из самых потрясающих выводов, который я сделал, обрабатывая собранные интервью: всем без исключения «магам рынка» присуща непоколебимая уверенность в своих силах. Разумеется, передо мной немедленно встал вопрос: что было в начале — уверенность или победа? Эти люди знают себе цену, потому что выиграли много денег или, наоборот, удача сопутствовала им, поскольку они были уверены в себе? Конечно, нас не удивляет, что люди, демонстрирующие блестящий профессиональный результат (а именно с такими трейдерами я беседовал), высоко оценивают собственные заслуги. И все же, чем ближе я знакомился с этими людьми, тем яснее становилось: уверенность в себе — не только следствие успеха, но и его причина. Приведу несколько конкретных примеров:

• На вопрос о том, почему он, не имея никакого опыта подбора акций, был уверен, в том, что сможет управлять портфелем, Уотсон ответил: «Стоит мне решить, что я сделаю то-то и то-то, я иду к
успеху, невзирая ни на какие препятствия. Такой уж у меня характер, а иначе я не добился бы ничего».

• Мастере, который организовал фонд, будучи безработным фондовым брокером, не имеющим практически никаких достижений на рынке, на аналогичный вопрос ответил: «Я подумал, что если другие зарабатывают на торговле, я тоже смогу. Я побеждал на многих турнирах по плаванию, значит, и на рынке я сумею обойти конкурентов».

• Самоуверенность Лескарбо, по видимости, не имеет никаких логических обоснований. На вопрос о том, почему он не отсрочил расставания с партнером, управлявшим портфелем компании, до тех пор, пока сам не выработал подходящей торговой стратегии, Лескарбо ответил: «Я знал, что скоро придумаю стратегию. В этом не было ни малейшего сомнения. Мне всегда удавалось выполнить то, что я задумал; тот случай не был исключением».

Пожалуй, одним из лучших «тестов на профессиональную пригодность» может стать для будущего трейдера беспристрастная оценка уровня уверенности в собственном успехе. Меняя специальность или собираясь рискнуть на финансовом рынке значительной суммой денег, спросите себя, точно ли вы уверены в том, что получите прибыль. Любое колебание при ответе на этот вопрос должно рассматриваться как «тревожный звоночек».

11. Тяжелый труд

Как ни странно, в то время, когда большинство новичков приходит на фондовый рынок в надежде, не особенно напрягаясь, заработать большие деньги, настоящие профессионалы, получающие большую прибыль, — это настоящие «трудоголики». Вспомните хотя бы несколько рассказанных моими героями историй:

• Шоу, который успешно управляет огромной торговой компанией, нашел время и силы на организацию работы нескольких технологических компаний, финансирование и поддержку двух фирм, производящих компьютерные программы для нужд химической промышленности, а также на участие в деятельности комитета советников президента. Он признается, что даже в редкие дни отпусков каждый день должен хотя бы понемногу работать.

• Лескарбо проводит часы и дни за компьютером, его не останавливает тот факт, что уже созданные им системы чрезвычайно удобны в употреблении и приносят огромную прибыль. Он работает так напряженно, словно системы завтра же должны оказаться абсолютно непригодными. Он не пропустил ни одного дня торгов: в день операции на коленном суставе Лескарбо, преодолевая боль, добрался до компьютера, чтобы проверить текущее состояние рынка.

• Рабочая неделя Минервини состоит из шести дней, каждый из которых — 14-часовой. Минервини уверяет, что за десять лет не пропустил ни одного торгового дня, даже когда серьезно болел пневмонией.

• Проводя по 50-60 часов в неделю за торговлей, Кук в свободное время регулярно занимается сельским хозяйством. В течение нескольких лет, последовавших за неудачной сделкой, которая поставила его на грань банкротства, Кук полноценно трудился на двух рабочих местах.

• Бендер проводит весь день, торгуя на финансовых рынках США, а половину ночи — заключая сделки на японском фондовом рынке.

12. Маниакальная привязанность к работе

Между любовью к труду и маниакальной привязанность порой проходит весьма тонкая граница, различить которую в поведении некоторых из «магов» бывает непросто. Очевидно, часть приведенных выше примеров указывает не столько на обычную трудоспособность, сколько на маниакальную страсть к рынку. По-видимому, эта черта иногда также является частью успеха.

13. «Маги рынка» — не последователи, а новаторы

Вот всего несколько примеров:
• Когда Флетчер был принят на работу, ему указали на письменный стол и велели «начинать придумывать». Он последовал указанию — и следует ему до сих пор. Профессиональная карьера Флетчера состоялась благодаря умению вникать в самую суть старых стратегий и вносить в них принципиально новые черты.

• Бендер сумел не только разработать оригинальный стиль торговли опционами: он создал метод, позволяющий получать прибыль, играя против участников рынка, пользующихся традиционными моделями ценообразования опционов.

• Жизнь Шоу постоянно связана с новыми идеями и технологиями: будучи студентом, он создал компанию, занятую разработкой нового программного обеспечения; работая в научной лаборатории, посвятил себя дизайну суперкомпьютеров;
организовал несколько компаний, работающих в сфере технологий будущего;
придумал сложнейшую математическую торговую модель, правом использования которой обладает исключительно его компания

• Обработав материал, заключенный в детальнейшем дневнике рынка, который вел в течение десятилетия, Кук сумел создать несколько оригинальных высокоэффективных торговых стратегий.

• Минервини вместо того, чтобы использовать графические фигуры, описанные в популярной финансовой литературе, сформировал свой собственный «набор» повторяющихся фигур.

• Объединив собственные наблюдения за рынком в единое целое, Мастере получил торговую модель, построенную на изучении действия катализаторов.

• Лескарбо так и не открыл тайну своих торговых систем, однако сама их эффективность указывает на то, что такие системы, без сомнения, уникальны.

14. Хочешь выиграть — не бойся проигрывать

По словам Уотсона, «не следует бояться убытков. Люди, преуспевшие в торговле, — это люди, готовые потерять часть капитала».

15. Контроль над риском

Минервини считает, что основная ошибка новичков — «стремление тратить время только на поиск условий успешного открытия позиций и пренебрежение мерами риск-контроля». «Ограничение убытков, — замечает он, — это 90% успеха вне зависимости от того, какую стратегию вы выбрали». Коэн следующим образом объясняет необходимость ограничения убытков: «Большинство трейдеров зарабатывает в 50-55% сделок. Моему лучшему трейдеру удается получить прибыль в 63% случаев. Таким образом, значительную часть времени трейдер ошибается. А значит, следует позаботиться о том, чтобы убытки оказались по возможности минимальными».

Методы риск-контроля, наиболее широко применяемые трейдерами, у которых я брал интервью, сводятся к следующим:

• Защитные остановки (стоп-лосс). Как Минервини, так и Кук заявляют, что закроют позицию при неблагоприятном движении цены. Подобная тактика позволяет им ограничить потенциальный убыток на каждой позиции заранее установленной суммой (за исключением случаев гигантского скачка цены за ночь). И Минервини, и Кук говорят, что уровень стопа связан с величиной ожидаемой прибыли: чем выше потенциальный заработок, тем дальше размещается стоп (выше риск).

• Сокращение объема позиции. К компьютеру Кука прикреплен девиз: «Сокращайся». «Первое, что я делаю, осознав потерю, — говорит он, — останавливаю кровотечение». Коэн иными словами выражает аналогичную мысль: «Если вы думаете, что ошиблись, или если рынок по непонятным причинам идет против вас, сокращайте позицию наполовину. Вы всегда сможете ее увеличить. Если
такая процедура будет проведена дважды, позиция сократится на три четверти. Оставшаяся сумма не приведет к существенным потерям».

• Выбор позиций, представляющих наименьший риск. Часть трейдеров устанавливает крайне жесткие правила выбора акций: таким образом, контроль над риском осуществляется без установления стоп-сигналов или сокращения объема позиции. (Подробнее см. пункт 17.)

• Ограничение первоначального размера позиции. Коэн говорит, что «многие трейдеры непредусмотрительно открывают позицию, являющуюся чересчур большой относительно портфеля в целом. В случае если цена движется в непредвиденном направлении, они чувствуют, что потери будут огромными, впадают в панику и опускают руки». Флетчер, цитируя своего наставника Элиота Уолка, предупреждает: «Никогда не инвестируйте капитал, который боитесь потерять».

• Диверсификация. Чем более диверсифицирован портфель, тем ниже риск. В то же время диверсификация сама по себе не является достаточным способом риск-контроля, поскольку большинство
акций в сильной степени коррелируют с широким рынком и, следовательно, друг с другом. Кроме того, как указано в пункте 52, слишком высокая диверсификация имеет существенные недостатки.

• Короткие позиции. Несмотря на то, что короткие позиции по традиции считаются рискованными, они могут стать прекрасным оружием в борьбе за сокращение риска для портфеля в целом (см. пункт 58).

• Стратегии хеджирования. Некоторые трейдеры (Флетчер, Шоу и Бендер) используют торговые методологии, предполагающие изначальное хеджирование позиций. Для этих трейдеров контроль
риска означает ограничение размера кредитного плеча, поскольку даже стратегия, сопряженная с небольшим риском, может стать крайне рискованной, если леверидж чересчур велик.

16. Не бойтесь рисковать

Контроль над риском не следует путать с боязнью риска. Готовность принять риск — возможно, самая характерная черта каждого успешного трейдера. Как заметил Уотсон, «следует быть готовым в определенной степени рисковать, иначе вам никогда не спустить курок». На вопрос о том, какие черты характера кандидата вызывют симпатию при приеме на работу в его фирму, Коэн ответил: «Я ищу людей, которые не опасаются рисковать».

17. Внимание к недооцененным акциям позволяет ограничить убыток

Часть моих собеседников ограничивает выбор акций для открытия длинных позиций областью недооцененных компаний. Уотсон обращает особое внимание на акции с относительно низким коэффициентом цена/прибыль (от 8 до 12). Окумус покупает акции, чья цена опустилась на 60 и более процентов ниже максимума и торгуется при отношении цена/прибыль меньше 12. Он также предпочитает приобретать те акции, чья цена наиболее близка к балансовой стоимости.

Одна из причин, заставляющих трейдеров покупать акции, имеющие перечисленные стоимостные характеристики, — стремление ограничить падение капитала. Другое преимущество, даваемое покупкой акции, переживающей временные трудности, — огромный потенциал роста, присущий этой группе финансовых инструментов.
18. Низкая стоимость — не единственный критерий покупки

Следует подчеркнуть, что хотя многие трейдеры рассматривают в качестве возможных кандидатов на покупку только недооцененные акции, сама по себе эта характеристика никем не признается единственно необходимым условием открытия позиции. Сделка может быть заключена только при соблюдении целого ряда других дополнительных условий, поскольку недооцененная акция годами может оставаться на низком уровне цены. Несмотря на то, что при покупке такой недооцененной акции убыток едва ли будет большим, общее состояние портфеля ухудшится, поскольку капитал, который мог бы быть употреблен с выгодой, будет размещен в инструменты, не приносящие пользы.

19. Значение катализатора

Акция может являться сильно недооцененной и, однако, в течение долгих лет не расти, так что инвестиции в нее окажутся «мертвым грузом». Именно поэтому каждый трейдер перед открытием позиции обязан задаться вопросом: что нужно для того, чтобы цена на акцию пошла вверх?

Процесс выбора акции в стратегии Уотсона состоит из двух этапов. Во-первых, проводится идентификация акций, отвечающих определенным разнообразным критериям: это достаточно легкая часть работы, ее цель — ограничить круг, из которого впоследствии будут выбраны надежные кандидаты. Второй этап — поиск катализатора (уже действующего или готового начать действовать в будущем): таким образом выявляются акции, цена на которые в установленный промежуток времени вырастет с наибольшей вероятностью. Поиск катализатора предполагает значительные финансовые затраты, общение с представителями компаний, их конкурентами, дистрибьюторами и клиентами. Сделка совершается не раньше, чем бывает обнаружен катализатор.

Вся торговая модель Мастерса строится на изучении действия катализаторов. Несколько лет наблюдений за рынком и тщательные аналитические исследования позволили ему составить представление о том, как реагируют разные акции на действие катализаторов различных типов. Обнаруженные закономерности по отдельности приносят не большую пользу, однако все вместе позволяют успешно вести поиск сделок с высокой вероятностью прибыли.

20. Закрыться вовремя не менее важно, чем вовремя открыть позицию

Многие трейдеры, заботясь о том, чтобы позиция была открыта в наиболее благоприятный момент, забывают разработать стратегию выхода из рынка. Между тем, любая торговая система, не определяющая набор условий, необходимых для ликвидации позиции, является неполной. Основой для разработки стратегии ликвидации может стать внимательное изучение следующих принципов и положений:
• Защитные остановки (стоп-лосс) (см. пункт 15).

• Достижение заранее намеченной цели. Многие из трейдеров, с которыми мне пришлось говорить (Окумус, Кук и другие), ликвидируют позицию по акциям (или индексу акций) в случае, если рынок дошел до некоего заранее установленного уровня.

• Временной стоп. Позиция по акциям (или индексу акций) закрывается, если в течение установленного временного промежутка она не приносит ожидаемой прибыли. Как Мастере, так и Кук считают временные стоп-сигналы чрезвычайно ценными стратегическими инструментами.

• Изменение условий, явившихся причиной открытия позиции. Сделка немедленно ликвидируется в случае, если условия, наличие которых стало основой для совершения сделки, перестают существовать. Так, когда IВМ, на которую Коэн в ожидании отчета о низких прибылях, открыл короткую позицию, сообщила о доходах более высоких, чем предполагалось, позиция немедленно была закрыта. Несмотря на то, что убыток, понесенный трейдером, был велик, потери, связанные с дальнейшим удержанием позиции, оказались бы намного больше.

• Поведение рынка, идущее вразрез с ожиданиями трейдера (см. пункт 21).

• Соображения портфельного характера (см. пункт 22).

Некоторые из перечисленных выше принципов (например, закрытие позиции в ситуации, когда рынок начинает вести себя неожиданным образом) значимы для всех моих собеседников; другие важны для одних трейдеров и не принимаются в расчет остальными. Так, использование стоп-сигналов, позволяющих ограничить убытки, — основной элемент стратегии Минервини, чья методология строится на основе тайминга рынка; с точки зрения Окумуса и Уотсона, занятых покупкой недооцененных акций, переживших резкое падение, подобный подход к торговле на длинных позициях не имеет смысла. (Замечу, однако, что и эти трейдеры применяют стоп-лосс стратегии, торгуя на коротких позициях с неограниченным риском.) Еще один пример: ликвидация позиции при получении прибыли установленного размера может стать ключевым элементом стратегии одних трейдеров и инвесторов, тогда как для других тот же метод окажется неподходящим, поскольку ограничит потенциал их торговых достижений.

21. Рынок ведет себя неожиданно? Закрывайте позицию!

Из слов большинства моих собеседников следует: если рынок реагирует на событие (скажем, на отчет о прибылях) не так, как предполагалось, значит, ваши умозаключения оказались ошибочными и позиция должна быть ликвидирована. В интервью Коэн говорил о намечающемся, по его мнению, росте рынка облигаций, который в то время переживал период затянувшегося упадка. Коэн указал целый ряд причин, заставляющих его надеяться на заметный рост рынка в ближайшие несколько месяцев. В момент нашего разговора на облигации была открыта длинная позиция. В течение следующих нескольких дней рынок действительно вырос, однако затем тенденция к падению снова возобладала, и облигации направились к новым минимумам. Беседуя с Коэном по телефону неделю спустя, я спросил, удерживает ли он длинную позицию на рынке облигаций, на рост которого так рассчитывал. «Нет, — ответил он. — Я открываю позицию, руководствуясь теоретическими соображениями, и закрываю, если рынок показывает, что я был не прав».

22. Вопрос о ликвидации позиции должен решаться не только на основе изучения поведения акции: важно, чтобы капитал был вложен в наиболее выгодные на данный момент финансовые инструменты

Инвестируемый капитал не бесконечен. Удержание одной позиции делает невозможным открытие другой. Случается, что «маги» ликвидируют неплохую позицию, чтобы перевести капитал в другие, более выгодные, с их точки зрения, акции. Уотсон, например, руководствуется в торговле методом, который сам называет принципом «свиньи у корыта». В портфеле проводятся постоянные преобразования: акции, несмотря на то, что они могут пойти вверх, заменяются другими акциями с лучшим коэффициентом прибыль/риск. Таким образом, основной вопрос, на который предстоит ответить инвестору, формирующему портфель, это не вопрос «Вырастет ли эта акция?», а, скорее, «Представляет ли эта акция наилучшие инвестиционные возможности или тот же капитал может с большей выгодой быть вложен в иной финансовый инструмент?»

23. Быть терпеливым

Какой бы критерий выбора акций и времени открытия позиций вы ни приняли для себя, вам следует запастись терпением и не приступать к торговле, прежде чем не будут соблюдены стратегически значимые условия. Окумус, например, неизменно дожидается, пока акция упадет до заданного «супернизкого» уровня цены, «пропуская» 80% выбранных в качестве кандидатов к покупке акций. В середине 1999 года в фондовый рынок было вложено всего 13% капитала, поскольку, по словам трейдера, в тот момент все вокруг было «слишком дорого. Я никогда не рискую; длинная позиция не открывается до тех пор, пока не найдется действительно дешевая акция».

24. Как важно уметь ставить задачу

Доктор Киев, имеющий большой опыт работы как с олимпийскими чемпионами, так и с профессиональными трейдерами, считает, что постановка задачи сама по себе — важнейший элемент успешной работы. По его мнению, существование цели и вера в возможность ее достижения приближают положительный результат. Впрочем, одной уверенности в победе недостаточно. Киев говорит, что успеха добивается тот, кто не только ставит задачу, но и твердо намеревается ее решить. Доктор Киев полагает, что одним из действенных способов улучшения торговой прибыли является обещание улучшить ее, данное не только себе самому, но и коллегам по работе.
Доктор Киев напоминает: чрезвычайно высокая прибыль возможна, только если трейдер ставит перед собой цель, расположенную вне его зоны комфорта. Следовательно, трейдеру нужно постоянно уточнять постановку задачи таким образом, чтобы ее выполнение неизменно требовало особых усилий. Кроме того, трейдеру следует проводить постоянный мониторинг собственных торговых результатов: важно знать, что движение совершается в сторону намеченной цели, а если результат не может быть достигнут, следует выявить причины неудач.

25. На этот раз все будет, как прежде

Всякий раз, когда на рынке наблюдается период «массового помешательства», со всех сторон слышится: «На этот раз все будет по-другому. Пусть цены уже взлетели до заоблачных высот, нынешний бычий рынок, не в пример прежним, продлится долгие-долгие годы». У толпы всегда есть наготове несколько объяснений, непреложно доказывающих, что «на этот раз» рынок особенный, неподвластный вечным законам. Когда в 1980 году цена на золото поднялась до $1 тыс. за унцию, принято было говорить, что «золото — это совершенно необычный товар». Соответственно, и обычные законы баланса спроса и предложения не могли быть приложимы к рынку золота, поскольку именно этот металл является хранилищем стоимости в мире, где все обесценивается. (Инфляция и в самом деле описывалась в то время двузначными цифрами.) Когда японский фондовый рынок в 1980-х годах забирался все выше, причем отношения цена/прибыль в пять-десять раз превышали коэффициенты аналогичных компаний США, «быки» горели оптимизмом: японский рынок — это особенный рынок. Одни компании являются держателями крупных пакетов акций других компаний; такие пакеты, как правило, не продаются.
В период, когда я собирал напечатанные здесь интервью, на рынке наблюдался взлет технологических акций, в особенности акций интернет-компаний. Компании, не имеющие прибыли, а подчас и отдаленной перспективы прибыли, продавались по неслыханно высоким ценам. И на этот раз охотников объяснять, почему нынешний рынок «особенный», почему на прибыли (во всяком случае, на прибыли этих компаний) не следует обращать никакого внимания, было хоть отбавляй. Многие из моих собеседников со всей определенностью указывали на «маниакальные» черты подобного рыночного поведения. К моменту, когда книга была готова к печати, заметная часть акций интернет-компаний упала. Между тем, предостережения, повторенные «магами», не потеряли своей актуальности. В каждый период времени есть рынок или рыночный сектор, откуда слышны бодрые голоса: «На этот раз все будет по-другому». «Маги» предупреждают: «Не верьте! Все будет, как прежде».

26. Фундаментальные показатели компании сами по себе не дают ни бычий, ни медвежий сигнал; их следует рассматривать только в соотношении с ценой

Отличная компания может оказаться ужасным инвестиционным проектом, если бычья информация о фундаментальных ее показателях к данному моменту полностью отражена в росте цены. И, наоборот, чрезвычайно выгодной может оказаться покупка компании, переживающей трудности и являющейся сюжетом отрицательных новостей — в случае, если медвежья информация уже полностью отражена в падении, разумеется. Как сказала Таланте, когда я попросил ее дать совет инвесторам: «Хорошая компания — иногда плохая акция, и наоборот».

27. Успех в инвестировании и торговле не связан с умением предсказывать будущее

Лескарбо уверяет, что никогда не занимался предсказанием рынка, — он с насмешкой отзывается о трейдерах, занятых составлением прогнозов. На вопрос, почему мое замечание, касающееся предсказания рыночных тенденций, заставило его рассмеяться, Лескарбо ответил: «Смешны люди, которые считают себя провидцами фондового рынка. Откуда они знают будущее? Его никто не знает».

28. Составляя мнение о рынке, никогда не полагайтесь на прочитанное или услышанное от других, а самостоятельно проверяйте всю информацию

Когда Кук впервые заинтересовался интерпретацией тик-индикатора («тик» — разность между количествами акций Нью-йоркской фондовой биржи, поднявшихся во время последней сделки на тик вверх и упавших на тик вниз), от опытного брокера он узнал, что при крайне высоких значениях тика поступает сигнал к покупке. Между тем, проведенное самостоятельно исследование, а также тщательное наблюдение за рынком показали, что истинным оказывается прямо противоположное утверждение.
В самом начале своей торговой карьеры Бендер поставил под сомнение основные положения модели оценки опционов, повсеместно используемые в финансовом мире. Убеждение в том, что традиционный метод грешит целым рядом ошибок, заставило трейдера разработать собственную стратегию, суть которой — использование ошибок общепринятых моделей ценообразования опционов.

29. Никогда не слушайте чужих советов

Преуспеть на фондовом рынке может только тот, кто полностью полагается на самого себя. Большинство моих собеседников вспоминают сделки, в которых торговые решения были приняты под влиянием чужих советов, как наиболее серьезные свои ошибки. Уолтон и Минервини потеряли начальный инвестиционный капитал только из-за того, что действовали несамостоятельно. Вспоминая о прошлом, Минервини говорит: «Я глубоко ошибался, думая, что ответственность за принятие решений можно переложить на чужие плечи». Уотсону повезло больше: ту же истину он постиг во время учебы, и за урок на этот раз пришлось заплатить не деньгами, а провалом курсового проекта. Коэн рассказывает о своем знакомом трейдере, у которого есть все задатки для того, чтобы стать прекрасным специалистом, но этот человек никогда не добьется блестящего результата, поскольку «боится брать на себя ответственность».

30. Отказаться от личных амбиций

Вот, что говорит новичкам Уолтон: «Давать волю личным амбициям, чувствам — никогда. В этой работе нельзя давать волю своему эго, иначе один телефонный звонок — и ты разорен».

31. Необходимость осознания своих недостатков

Каждый трейдер должен хорошо представлять собственные недостатки, мешающие успешному ведению торговли, и уметь преодолевать их. Уолтон, например, осознал, что его беда — в неспособности поступать вразрез с мнением окружающих. Зная за собой эту слабость, трейдер старается работать в одиночку даже в ситуации, когда размер находящихся в управлении активов, казалось бы, предполагает сотрудничество с целым штатом специалистов. Кроме того, удовлетворяя свою страсть к игре и любовь к следованию чужим советам, Уолтон отложил небольшое количество денег — мизерную сумму в сравнении с основным капиталом — для заключения этого рода сделок.

Доктор Киев описывает свою работу с трейдерами как «диалог», в ходе которого врач «выя